El gobierno mexicano enfrenta un mayor costo para financiarse en el mercado debido a la percepción de deterioro fiscal y al repunte de las tasas de interés en Estados Unidos. En la subasta del 6 de octubre, los bonos a 20 años registraron un rendimiento de 9.94%, de acuerdo con los resultados publicados por el Banco de México.
El nivel alcanzado por este instrumento se encuentra entre los más elevados de los últimos meses y refleja la exigencia de los inversionistas de recibir una mayor compensación por mantener deuda soberana mexicana de largo plazo. La presión también se ha observado en emisiones con vencimientos más amplios, incluida una colocación a 30 años con una tasa de 10.15% realizada una semana antes.
Los analistas consultados atribuyen el incremento a dos factores principales. En el ámbito interno, el mercado vigila la trayectoria del déficit público, el crecimiento de la deuda y la capacidad del gobierno para estabilizar sus finanzas; en el externo, el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses encarece el financiamiento para las economías emergentes.
Los bonos de largo plazo concentran la presión
Los instrumentos a 20 y 30 años son particularmente sensibles a los cambios en las expectativas de inflación, las tasas internacionales y la prima por plazo. Por ello, sus rendimientos pueden aumentar incluso cuando el banco central mexicano mantiene sin cambios su tasa de referencia.
El Banco de México mantuvo su tasa objetivo en 6.5% tras su reunión de septiembre. Sin embargo, las minutas mostraron que algunos integrantes consideraron posible evaluar una reducción posterior, siempre que las condiciones económicas y financieras lo permitan.
El margen para nuevos recortes se ha reducido, según analistas de Banamex, debido al alza en la curva de rendimientos soberanos, la depreciación del tipo de cambio y el repunte observado en algunos indicadores de inflación. También influye el diferencial entre las tasas de México y Estados Unidos, que se ubica en alrededor de 250 puntos base.
El entorno internacional limita las decisiones de Banxico
El aumento de los rendimientos en economías desarrolladas modifica el atractivo relativo de los activos mexicanos. Cuando suben las tasas de referencia y los bonos de Estados Unidos, los instrumentos nacionales deben ofrecer un rendimiento mayor para compensar el riesgo cambiario, la inflación y la percepción de riesgo país.
La presión sobre los bonos refleja así una revaluación global del costo del dinero. Mientras las tasas internacionales permanezcan elevadas y persista la incertidumbre inflacionaria, el gobierno mexicano podría enfrentar mayores intereses en las nuevas emisiones de deuda de largo plazo.